牛熊證，與窩輪極為類似，它能追踪相關資產表現而無需支付購入實際資產的全數金額，從而，牛熊證可提供槓桿式回報，但同時具有擴大損失的風險。
牛熊證可分為【牛證】和【熊證】。
牛證：看好某人只正股後市的投資者可以選擇購買“牛證”，當正股增長時，“牛證”成倍增加，這與認購相似性；
熊證：看空某人正正股後市的投資者可以選擇購買“熊證”，當正股下跌時，“熊證”成倍增加，這與認撥預算相似。
牛熊證在發行時有附帶條件：在牛熊證的有效替代，如相關資產價格觸及上市文件內部指定的價格水平（稱為“替換價”），發行商會立即收回有關牛熊證，也就是說上市文件原定的到期日將不再有效，而牛熊證也僅留有剩餘價值。
舉例來說：有人以騰訊為標的物的牛證，其指定的回收價為330元。假設騰訊追踪為340元，當其跌至330元時，即觸發強制收回事件，該牛證會被發行商回收，最終也僅保留剩餘價值。
