摩根士丹利：網易第四季收入及利潤遜預期 因收入延遲確認

2月12日訊，摩根士丹利研究報告指，網易(09999.HK)2025年第四季收入僅按年升3%至275億元人民幣，當中線上遊戲收入按年升4%至213億元人民幣，較該行預期低6%，因收入確認速度較慢。該行估算，遊戲總收益按年增長達10%，是非常健康的增長水平；而遞延收入按年增長34%至205億元，持續創新高。同期非公認會計準則經營利潤按年增長5%至92億元人民幣，較該行預期低11%，主要因收入未達預期。銷售與市場費用佔比為13.4%，恢復至長期平均水平。而非公認會計準則淨利潤按年下降27%至71億元人民幣，較該行預期低25%，一半歸因於收入確認延遲，另一半歸因於股權投資的按市值計價損失。該行現予網易(NTES.O)美股目標價168美元及增持評級。

瑞銀：中芯季績勝預期惟毛利率受壓 下調盈測

2月12日訊，瑞銀發表研究報告指出，中芯國際(00981.HK)去年第四季盈利按季增4.5%，表現優於常規季節性，並高於指引及市場預期，主要受惠於晶圓出貨量及混合產品均價輕微上升。其他收入因臨近年底光罩出貨而按季增64%，毛利率為19.2%，符合18%至20%的指引，但低於市場預期的20%，毛利率因折舊費用上升而按季下跌2.8個百分點。該行上調中芯2026至2029年收入預測4%，以反映更大的本土化機遇及更佳的供需格局，同時下調盈利預測8%至18%，以反映更高的折舊負擔；維持中性評級，目標價76港元。

摩根士丹利料藥明生物股價未來45日上升 目標價升至50港元

2月12日訊，摩根士丹利發表技術研究報告，預期藥明生物(02269.HK)股價將於未來45日上升，發生此概率料介乎70%至80%。公司早前發盈喜，管理層在活動上指引2026財年增長加速，加上2025年整合項目數量增加16%，以及研究服務的強勁動能均反映公司2026年的表現將強勁。同時，研究服務的勢頭將可帶來與IP相關的收入，進一步提升盈利能力。公司近期亦與Vertex及再鼎醫藥(09688.HK)達成對外授權交易。基於藥明生物收入增長加速及利潤率擴張，該行將2026至2030年的盈利預測上調4%至10%，目標價由45港元升至50港元，維持增持評級。

南航第九架C919投入運營 執飛多條熱門航線

2月12日訊，昨天（2月11日），中國南方航空最新接收的第九架國產大飛機C919正式投入運營，首航航班執飛廣州往返西安航線。截至目前，南航已有9架國產大飛機C919入列。去年春運，南航C919首次投入春運保障當中，而今年春運，南航C919已常態化執行廣州往返西安、武漢、長沙、杭州、寧波、南京，以及長沙往返北京大興、上海浦東等8條航線，整個春運預計執行航班超1000班次。（央視新聞）

花旗料投資者對紫金礦業(02899.HK)三年量產指引擔憂過度 升目標價至51.8港元

金十數據2月12日訊，花旗研報指出，因紫金礦業(02899.HK)新董事會的任期將於2028年結束，投資者憂慮三年量產計劃未能實現2030年的目標屬過度，相信公司傾向於提供更清晰的業績指引，三年計劃比五年計劃更有效，預計公司將提供滾動式的三年計劃，亦不預期2028年董事會會出現重大改組。又對陳景河任職萬國黃金(03939.HK)後，或將潛在併購轉向萬國而非黃金的疑慮並不特別擔憂，因紫金規模遠大於萬國黃金，雙方鎖定的併購目標應有所不同。該行預測，紫金將逐步提高派息率，納入公司最新指引及調整後的金屬價格預測。基於更高的黃金與鋰價預測、更高的黃金銷量預測，上調集團2025至2027年盈利預測分別增長1%、29%、12%至516億、817億、766億人民幣。基於DCF估值模型，將紫金H股目標價由39港元升至51.8港元，A股目標價由35.5人民幣上調至46.6人民幣，H股A股均評級買入，並維持行業首選股地位。

大模型「雙雄」午後持續拉昇！智譜漲幅擴大至40%，市值逼近2000億港元，公司上調AI編程訂閱套餐價格並將推出新模型；MiniMax漲超22%，該公司M2.5模型即將正式上線，目前該模型已在海外的MiniMax Agent產品進行內測。

里昂降泰格醫藥目標價至59.9港元 續予跑贏大市評級

2月12日訊，中信里昂發表研究報告指，泰格醫藥(03347.HK)的訂單情況有所改善，但市場更關注公司的訂單轉化收入效率及投資變現能力。由於短期利好因素已反映在股價，相信其風險與回報已趨於平衡。該行下調泰格醫藥2027財年盈測7%，以反映長期投資收益的不確定因素增加。該行續予泰格醫藥跑贏大市評級，當中將H股目標價由68.2港元下調至59.9港元，並將泰格醫藥A股目標價由81.9元人民幣降至72元人民幣。

野村料中芯今年收入增長中至高十位數 維持中性評級

2月12日訊，野村研究報告指，中芯國際(00981.HK)2025年第四季晶圓收入及毛利率均符合預期。公司指引2026年第一季收入按季持平，毛利率介乎18%至20%，同樣符合該行預期。管理層預期2026年全年收入增長將高於可比同業平均水平，該行認為實際增長達中至高十位數。公司預期內地半導體國產化趨勢持續，將繼續支持2026年的收入增長，並表示有意變現Analog/BCD及記憶體方面的強勁需求，其均受AI推動。該行維持中性評級及目標價75港元。

傑富瑞：將麥當勞(MCD.N)目標價從360美元上調至375美元。

A股雙良節能直線封板，成交額超15.6億元；消息面上，近日，雙良節能先後獲得3個海外訂單，共計12臺高效換熱器設備，將用於SpaceX星艦發射基地擴建配套的燃料生產系統。

市場消息：美國商務部長盧特尼克將於週四在華盛頓與日經濟產業大臣赤澤亮正會面。

A股化工板塊午後大幅回調，金牛化工午後觸及跌停，江天化學、金晶科技、金浦鈦業、三友化工跟跌。

信維通信：公司看好商業衞星行業的發展，正在加快包括衞星直連、地面終端等相關零部件的研發與銷售。

馬斯克談Seedance2.0，感慨模型發展速度快

2月12日訊，近日，字節跳動視頻模型Seedance2.0火到海外。馬斯克在其社交平臺X轉發評論Seedance2.0相關推文，並感慨模型發展速度太快（It’s happening fast）。

字節跳動：Seedance 2.0還遠不完美，將持續探索大模型與人類反饋的深度對齊

2月12日訊，2月12日，字節視頻創作模型Seedance2.0正式發佈。字節跳動官微發文表示，Seedance2.0還遠不完美，其生成結果仍存在諸多瑕疵。未來將持續探索大模型與人類反饋的深度對齊，讓更高效、更穩定、更具想象力的音視頻生產工具，服務更多創作者。

北京大學科研團隊構建出首個大規模量子通信芯片網絡

2月12日訊，北京大學物理學院官微2月12日宣佈，該院現代光學研究所王劍威教授、龔旗煌教授團隊與電子學院常林研究員團隊，在國際頂級學術期刊《自然》上發表了題為「基於集成光量子芯片的大規模量子通信網絡」的突破性研究成果。

據英國《金融時報》：土耳其外交部長表示，將美伊會談擴大到彈道導彈問題只會帶來「另一場戰爭」。

據英國《金融時報》：土耳其高級外交官表示，美國和伊朗在覈協議問題上表現出靈活性。

國家醫保局印發立項指南 激勵醫療機構優化兒童診療服務質量

2月12日訊，近日，國家醫保局印發一般治療類和藥學類兩批醫療服務價格項目立項指南。一般治療類立項指南主要採取現有項目平移方式，規範整合部分顆粒度過細的價格項目，確保順暢銜接。綜合兒童患者治療服務操作難度和風險較大等因素，立項指南在注射、置管、洗胃等部分價格項目中設立兒童加收項，激勵醫療機構優化兒童患者診療服務質量。（央視新聞）

港交所：MSCI中國A50期貨的50%交易費用折扣優惠將維持不變

2月12日訊，港交所公告，現有的MSCI中國A50期貨的流通量提供者計劃及活躍交易者計劃將於2026年3月31日完結。交易所將於2026年4月自1月1日起至2028年3月31日期間推出下一期的MSCI中國A50期貨流通量提供者計劃及活躍交易者計劃。MSCI中國A50期貨的50%交易費用折扣優惠將維持不變，直至另行通知。

聯想集團(00992.HK)：截至二零二五年十二月三十一日止第三季度智能設備業務集團的收入和運營利潤分別同比增長14%和15%，個人電腦業務在全球取得25.3%的市場份額。

聯想集團：2026財年Q3收入同比增長18%，達創歷史新高的222億美元；調整後權益持有人應佔溢利達5.89億美元，同比增長36%，增速達收入增長的兩倍。